与爱美客（300896）、华熙生物、昊海生科等上游医美企业普遍遭遇增长压力不同，今年上半年，医美服务下游赛道走出分化行情。
从营收表现来看，朗姿股份（002612）上半年总营收突破32亿元，同比上涨12.06%；美丽田园医疗健康、新氧营收同比分别上涨28.96%、38.75%。与之形成对比的是，华韩股份、*ST美谷（000615）营收同比分别下滑7.7%、40.7%。
盈利层面，各家机构的分化态势进一步加剧。美丽田园医疗健康盈利规模进一步扩大，归母净利润同比增长42.7%。而朗姿股份、华韩股份归母净利润则同比分别下滑59.94%、11.38%；新氧与*ST美谷仍处于亏损状态。
行业冷暖更迭之际，有资深医美终端机构创始人向21世纪经济报道记者表示，医美行业野蛮生长周期已经落幕，短期低价内卷模式不具备可持续性。未来行业竞争终将回归医疗本源，比拼专业技术、服务品质与长期品牌价值。
“只有持续坚守医疗合规底线、落地精细化门店运营、重视专业人才梯队培养、携手坚持长期主义的上游品牌，终端医美机构才能持续构筑核心竞争力，在行业深度洗牌阶段站稳脚跟，实现长效稳定发展。”该创始人表示。
连锁机构经营各有得失
2026年上半年，国内宏观经济环境持续波动，受医美行业监管趋严、医美服务行业征收6%增值税等多重外部因素影响，下游医美服务机构的经营环境面临多重考验。
2026年上半年，朗姿股份医疗美容业务板块实现收入16.19亿元，占公司总营收比重为50.47%，较上年同期增长14.96%；对应毛利润9.63亿元，毛利率59.50%，同比提升4.77个百分点。
分品牌来看，旗下高端综合性医美品牌米兰柏羽实现收入8.29亿元，占医美营收比重达51.22%；主打医学抗衰及微整形服务的晶肤医美收入2.65亿元，占医美营收比重达16.38%。
美丽田园医疗健康医美业务上半年实现超预期增长。报告期内，公司医疗美容服务收入达6.03亿元，同比增长20.9%，占总营收比重32.04%。业绩增长主要来自两方面：一是完成对思妍丽的收购整合，原有基础业务会员规模持续扩大，美容保健服务客户不断向消费医疗转化；二是旗下秀可儿医美完成品牌升级，推出专家定制抗衰解决方案。
业务端，期内医美服务客流达6.1万人次，同比增长23.7%，客单价同比提升3.9%；医疗美容服务实现毛利3.55亿元，毛利率58.9%，同比提升2个百分点。医美业务毛利率提升，一方面得益于专业医师团队与选品优势，以及多款医研共创定制方案的落地，另一方面得益于对上游供应商议价能力的增强，采购成本下行。
新氧是互联网平台向自营医美连锁转型的代表性企业。其二季度总营收5.1亿元，同比增长33.4%。拉动业绩增长的核心驱动力已经由传统线上信息业务切换为自营医美连锁治疗服务，该板块收入3.31亿元，同比大增130%，连续十个季度保持三位数增速，毛利率28.1%，同比提升3.8个百分点。
同期，*ST美谷医美主业实现营业收入2.63亿元，剔除增值税政策扰动因素后，营业收入同比增长0.73%；毛利率达48.92%，同比增加5.19个百分点，盈利水平有所改善；实现净利润1666.33万元，同比增长5.74%。
与上述几家机构的增长态势不同，华韩股份上半年营收出现下滑。报告期内，公司营业收入同比下降7.7%，主要受两大因素叠加影响：一是医美相关增值税免征政策取消；二是市场环境变化带来业务规模收缩。
具体来看，旗下多家医院营收均出现不同程度回落，其中南医大友谊整形医院仍是核心收入来源，营收同比减少1420万元，降幅5.51%，其余分院及各地子医院收入也普遍承压。
比拼精细化运营实力
业绩分化的背后，是医美行业持续深化的合规出清浪潮。
据*ST美谷2026年半年报援引的行业调研数据，2024年6月至2025年6月，全国累计关停无证经营、超范围执业等违规机构超1.5万家，行业集中度CR5提升至40%，较2023年增长12个百分点。
《中国医美行业2026年度洞悉报告》也显示，在宏观与消费环境偏谨慎、获客等运营成本增高、合规门槛抬升的背景下，机构扩张正趋于理性，2026年上半年医美机构数净增长相较去年同期明显放缓。
在此背景下，行业资源、客户流量、市场份额持续向拥有合规资质、正品供应链、专业技术团队、标准化服务体系的头部机构集中，未来头部合规机构的市场竞争力将持续增强。
各家上市连锁机构也根据自身战略，采取差异化的拓店节奏。朗姿股份2025年中期拥有42家医美机构，截至2026年上半年末，机构数量扩张至46家，包含综合性医院13家，门诊部、诊所33家。
同期，新氧在国内18座核心城市运营65家品牌美容中心，其中63家直营、2家特许经营；二季度有47家中心实现门店盈利，51家中心取得正向季度经营现金流，同店销售额增长52%，相比2025年同期14%的增速实现大幅提速。
此前新氧集团创始人金星在接受21世纪经济报道等媒体采访时坦言，线下每一步都特别磨人，每家门店作为医疗机构单独审批，个别门店从筹备到拿证接近一年；医疗团队搭建、磨合与服务提升更需要时间沉淀。其预期8到10年内实现千店规模，利用产业链布局优化成本结构，用高性价比获客扩大规模，再通过规模效应进一步优化成本，形成正向循环。
现阶段，新氧把运营优化的重心放在人效、坪效等核心经营指标上。根据投资者调研记录，门店端持续提升单店收入、坪效、床效与人效，将床位饱和度标准提升50%，以此优化服务流程、压缩客户等待时长。标准化运营体系不断成熟，推动新店爬坡周期缩短，成熟盈利门店占比提升，进一步改善整体毛利率。
博弈供应链话语权
尽管短期行业面临不少现实压力，但国内医美市场长期成长空间依旧可观。
根据《2025医美行业白皮书》数据，自2020年起，中国医美市场以17.4%的年均增长率稳步扩容，2025年市场规模预计近3700亿元，未来有望保持13.2%的年均增速，预计2030年市场规模将达到7000亿元。
且相较于欧美、日韩等成熟医美市场，国内医美渗透率仍有巨大提升空间，消费需求尚未完全释放，行业长期增长底盘稳固。其中，非手术类轻医美成为引领行业变革的核心力量，其市场占比将从2020年的50%稳步提升，预计2030年将达到64%。
低创伤、效果自然的轻医美项目成为消费者首选的美容方式。弗若斯特沙利文数据预测，2023年后中国医美注射零售端市场将持续保持高速增长，预计2027年将达到1470亿元，复合年增长率达21.7%。
下游机构的业务结构变化，也印证轻医美崛起的趋势。以朗姿股份为例，2026年上半年公司医美业务当中，手术类医美收入1.6亿元，同比下滑超17%，仅占医美总营收的9.85%；非手术类医美收入14.59亿元，同比上涨20.08%，占医美营收比重高达90.15%。
上游合规产品供给不断丰富，为轻医美扩张提供支撑。据《中国医美行业2026年度洞悉报告》，2025年7月至2026年6月，近50款三类器械注射类产品获批，其中25款为玻尿酸产品，12款为胶原蛋白类产品，9款为胶原蛋白刺激类材料产品，2款为注射用肉毒毒素类产品。光电类则有26款医美治疗产品获批。
在此背景下，具备规模优势的下游机构，开始主动强化上游供应链话语权。新氧方面在接受投资者调研时表示，依靠门店网络扩张形成规模效应，放大采购成本优势。一方面同上游厂商深化合作拿到更有竞争力的采购价，通过OEM合作、阶梯采购协议等锁定热门品项优先供货权；另一方面依托大单品打造能力，加深和上游企业的绑定，后续还计划持续推出新品，进一步提升毛利空间。
*ST美谷则依托股东九州通（600998）的产业资源，打造差异化的供应链能力。截至报告期末，九州通合作医美服务机构数量达14405家，医美产品品规445个；2026年上半年新增7款医美代理产品，同时拿下多款肉毒毒素新品区域销售资质。
整体来看，在市场洗牌、需求迭代等多重趋势下，唯有坚守医疗本源、深耕精细化运营、掌控优质供应链资源的头部企业，方能持续抢占市场份额。
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